热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 仿真交易 客户端 来源： 东证衍生品研究院 报告概要 走势评级：镍：波动 报告日期：2020年7月24日 ★事件概况 特斯拉首席执行官马斯克在财报会议上，对供应商大喊，“如果你们以环保的方式高效铁矿镍，特斯拉将给你们一份长年的大合约”。由于特斯拉在新能源汽车领域的龙头地位，市场对新能源领域镍市场需求的预期再次收缩，镍价不受此承托，沪镍主力夜盘涨幅一度多达3%。 ★事件分析 新能源汽车对镍的市场需求，长年快速增长空间相当大，中期边际快速增长可期，短期边际增量比较受限。
下半年新能源汽车对镍料市场需求或边际修缮，但年内修缮的量更为受限。明年这一块市场需求快速增长可期，预计明年全球新能源汽车经销快速增长在60-100万辆，边际镍市场需求快速增长3-5万金属吨。 NPI生产能力尚能处在调整初期，印尼生产能力之后获释，国内生产能力四季度之前解散空间并不大。镍价急涨之后，印尼获释或加快，国内生产能力出有清取得残喘之机。
300系不锈钢期单销售较好，钢厂高产短期或保持，但原料价格上涨短期或诱导钢厂补库市场需求。总体上看，镍价因新能源预期的下跌，本质上将激化短期供需矛盾的加剧。 ★投资建议 交易层面，新能源对镍料市场需求快速增长的预期更加多归属于情绪图形。短期镍价急涨之后，无论是镍-不锈钢、还是镍-新能源产业链，短期供需矛盾被加剧的可能性明显下降，我们指出接下来价格冲高回升的风险强化，短期策略可以考虑到星期一低轻仓试空，短期沪镍主力目标价10.3-10.4万元/吨。
中线而言，之后冷静等候短期消息传递之后，自由选择更佳的安全性边际庄家中期基本面的边际提高。此外，紧密注目宏观预期的变化。 ★风险提醒 供给经常出现超强预期阻碍；新能源政策预期之后烘烤。 报告全文 1 事件概况 特斯拉首席执行官马斯克在二季度财报会议上，对供应商大喊，“如果你们以环保的方式高效铁矿镍，特斯拉将给你们一份长年的大合约”。
由于特斯拉在新能源汽车领域的龙头地位，市场对新能源领域镍市场需求的预期再次收缩，镍价不受此承托，沪镍主力夜盘涨幅一度多达3%。 工信部回应要减缓公布《新能源汽车产业发展规划（2021-2035）》，规划早已请示国务院，工信部认为疫情对汽车产业发展的影响是阶段性的，汽车产业基本面比较稳定，下一步将采行有力措施，希望维持汽车产业稳定发展。
此消息也侧面助推了新能源对镍的市场需求预期。 2 事件分析 1． 新能源汽车对镍的市场需求，长年快速增长空间相当大，中期边际快速增长可期，短期边际增量比较受限。 中国新能源汽车销量在今年预计将显著下降，激进预估在100万辆左右，一方面是行业深度统合，另一方面是疫情对汽车销量的冲击，明年行业统合或将逐步已完成，且疫情的影响开始消失，变换政策性刺激渐渐起效，我们指出明年国内新能源汽车销量快速增长空间较小。 欧盟新的碳排放标准将在2020年开始实行，新政策影响下，欧洲新能源汽车经销加快快速增长可期，疫情的经常出现本质上是减缓了快速增长的周期，且欧洲逆周期调控政策仍在大大加码，我们指出明年有可能是欧洲新能源汽车经销快速增长愈演愈烈的一年。
定量预估，我们指出明年全球新能源汽车经销的边际快速增长或在60-100万辆，带给镍料市场需求的快速增长或在3-5万金属吨。 2． 价格短期急涨或加剧国内短期供需矛盾，但中期基本面修缮依然可期。
三季度国内NPI供给或沿袭快速增长，核心逻辑在于印尼镍铁进口之后放量，而国内镍铁生产能力轻微调整的窗口期仍未到来，关键是镍矿库存尚能能获取一定的缓冲器。短期镍价急涨，NPI价格或也将追随，一方面不会性刺激印尼生产能力加快获释，另一方面不会给国内边际亏损的镍铁生产能力一定的缓冲器时间，总体上看，短期价格上涨对供给获释的性刺激接下来将有所反映。
镍-不锈钢产业链而言，300系终端市场需求尚能在恢复期，且钢厂期单签定较好，生产短期或稳中有减，但镍价迫切下跌之后，钢厂补库原料的慎重情绪不会明显强化，且前期钢厂原料储备比较充裕，短期急涨将损失补库市场需求。镍-新能源产业链而言，短期新能源汽车-三元-硫酸镍的产业链相反修缮逐步打开，但修缮的节奏短期远比慢，硫酸镍企业对镍豆的订购也不会因价格急涨而短期并转慎重。 3 投资建议 交易层面，新能源对镍料市场需求快速增长的预期短期加剧，但时间维度上看，并无法体现年内这一块供需的变化，更加多归属于情绪图形。短期镍价急涨之后，无论是镍-不锈钢、还是镍-新能源产业链，短期供需矛盾被加剧的可能性下降，我们指出接下来价格冲高回升的风险强化，短期策略可以考虑到轻仓试空。
中线而言，之后等候短期消息传递之后，自由选择更佳的安全性边际庄家中期基本面边际提高。短期沪镍主力目标价10.3-10.4万元/吨。 4 风险提醒 供给经常出现超强预期阻碍；新能源政策预期之后烘烤。
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